Mua vàng lúc này dễ chuốc rủi ro

* Phóng viên: Theo ông, đâu là nguyên nhân khiến giá vàng liên tục tăng?

Ông Phan Dũng Khánh: Bên cạnh những yếu tố khiến giá vàng tăng trong những năm qua như xung đột Nga và Ukraine, gần đây, thị trường đã xuất hiện những yếu tố mới, bất ngờ, thậm chí nằm ngoài các dự báo trước đó.

Sau giai đoạn mua ròng rất mạnh, vào cuối năm ngoái và đầu năm nay, đã có những dự báo rằng các ngân hàng trung ương sẽ giảm nhịp độ mua vào, khiến giá vàng tăng chậm lại. Nhưng thực tế diễn ra ngược lại. Theo Hội đồng Vàng thế giới (WGC), các ngân hàng trung ương có xu hướng tăng mua và một số ngân hàng trung ương nhỏ trước đây ít tham gia thị trường thì nay cũng tích cực gia tăng dự trữ vàng.

Một diễn biến rất mới mà ít tổ chức tài chính dự báo được là sự tham gia của các tổ chức tài chính số. Trong những tháng gần đây, Tether - công ty chuyên về stablecoin (một dạng tiền điện tử) - là đơn vị tư nhân mua vàng mạnh nhất thế giới, kéo theo làn sóng các tổ chức khác cũng đổ xô tích trữ vàng.

Hiện nay, các định chế tài chính lớn đang bắt đầu chuyển đổi vàng vật chất sang dạng vàng số (tokenized gold). Để làm được điều này, họ buộc phải mua và nắm giữ vàng vật chất thực sự để bảo chứng. Theo tôi, đây không phải là xu hướng ngắn hạn mà là một lộ trình dài hạn, tạo ra lực đỡ rất chắc chắn cho giá vàng trong tương lai, bên cạnh những vấn đề cũ như địa chính trị.

Vàng là tài sản quốc tế và thường được định giá bằng USD. Hiện nay, dù lạm phát có dấu hiệu nhích lên nhưng Mỹ vẫn hạ lãi suất. Tổng thống Donald Trump liên tục hối thúc Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) phải hạ lãi suất nhanh hơn.

FED là cơ quan độc lập nhưng vẫn đang chịu áp lực rất lớn. Nhiệm kỳ của Chủ tịch FED sẽ kết thúc vào giữa năm sau và ông Trump đã tuyên bố sẽ chỉ đề cử người có xu hướng nới lỏng tiền tệ. Điều này có thể khiến lạm phát sẽ tăng mạnh và đó chính là chất xúc tác cực mạnh hỗ trợ cho đà tăng của giá vàng.

* Theo ông, liệu giá vàng có thể giảm hay không?

- Về những yếu tố có thể kìm hãm đà tăng hoặc khiến giá vàng đảo chiều, tôi chia làm 2 nhóm chính: sự đảo chiều của các yếu tố hỗ trợ và sự cạnh tranh từ các kênh đầu tư khác.

Với nhóm thứ nhất, các ngân hàng trung ương và những tổ chức tài chính mới đang mua vàng rất mạnh. Nếu họ dừng động thái này vì một lý do nào đó, thị trường sẽ mất đi một lực đỡ quan trọng. Bên cạnh đó, FED hiện đang hạ lãi suất do áp lực từ tổng thống Mỹ, nhưng nếu lạm phát đột ngột tăng vọt, FED có thể đảo chiều chính sách từ nới lỏng sang thắt chặt. Đây sẽ là một biến số lớn cho giá vàng trong năm tới.

Về nhóm thứ hai, các kênh đầu tư khác đang nổi lên và có thể chia sẻ dòng tiền với vàng. Ví dụ điển hình là bạc. Nếu vàng liên tục lập đỉnh giá mới thì giá bạc cũng phá đỉnh giá đã lập gần 15 năm trước. Tính từ đầu năm, giá vàng tăng khoảng 70% thì giá bạc tăng hơn 135%.

Khi vàng đã neo ở vùng giá cao quá lâu, dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang các tài sản an toàn khác nhưng có khả năng tăng trưởng tốt hơn, như bạc. Ngoài ra, các kênh tài sản rủi ro như chứng khoán và bất động sản toàn cầu cũng đang lập kỷ lục, hút bớt dòng tiền từ các kênh trú ẩn an toàn.

Bên cạnh tác động từ giá thế giới, chính sách sẽ là yếu tố then chốt quyết định giá vàng nội địa. Hiện nay, định hướng chính sách là không còn độc quyền vàng miếng SJC. Việc cấp phép cho các định chế tài chính mới tham gia thị trường sẽ giúp tăng nguồn cung đáng kể.

Khi nguồn cung dồi dào, chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới (hiện đang ở mức 15-20 triệu đồng/lượng) sẽ được thu hẹp. Đây là một điểm cực kỳ quan trọng mà các nhà đầu tư cần lưu ý. Ngay cả khi giá vàng thế giới tiếp tục tăng, nếu chính sách điều tiết làm thu hẹp khoảng cách giữa giá trong nước và thế giới thì những người mua vàng ở mức giá cao để kiếm lời vẫn có thể thua lỗ.

* Vậy, ông có lời khuyên nào cho nhà đầu tư cá nhân vào lúc này?

- Vàng là tài sản không sinh lời trực tiếp. Gửi tiết kiệm thì có lãi suất, mua cổ phiếu thì có cổ tức, còn đầu tư vào vàng thì không tạo ra dòng tiền hằng tháng. Lợi nhuận từ vàng đến từ việc bán ra lúc giá tăng. Chỉ cần giá vàng đứng yên, nhà đầu tư đã mất đi chi phí cơ hội rất lớn so với các kênh đầu tư khác.

Giá vàng thế giới đã chạm mốc 4.500 USD/ounce. Nhưng không có gì luôn tăng giá. Khi giá đạt đỉnh và đảo chiều, rủi ro sẽ cực kỳ lớn. Ngay cả khi giá trong nước và thế giới tiệm cận nhau, các điểm bán vẫn luôn duy trì khoảng cách giữa giá mua và giá bán. Khi thị trường biến động mạnh, khoảng cách này càng giãn rộng, đẩy rủi ro về phía nhà đầu tư. Nhà đầu tư có thể mua thêm vàng nhưng không nên vay mượn để đầu tư.

Việc vay vàng rồi phải trả lại bằng vàng khi giá tăng vọt đã khiến nhiều người khốn đốn. Dù có thu nhập cao hay thấp, chỉ nên trích một tỉ lệ nhỏ cho vàng. Nên chia số tiền ra đầu tư một ít vào vàng, một ít gửi tiết kiệm, một ít vào chứng khoán. Việc phân bổ tài sản sẽ giúp bạn an toàn ngay cả khi giá vàng đứng yên.

* Xin cảm ơn ông.

Thanh Hoa (thực hiện)